路透分析：美国股市集中度风险凸显，大型科技股财报构成雷阵

纽约（路透社）——随着主要科技公司和成长型公司发布财报，华尔街依赖少数高市值股票维持美国股市牛市momentum的情况将在未来几天面临考验。

标普500指数和纳斯达克综合指数等广受关注的市场指标中存在的集中度问题意味着，在指数徘徊于历史高点之际，仅少数几只股票的走弱就可能产生广泛影响。

“当少数几只股票主导市场时……如果这些股票出现一段时期的表现不佳，那么仅少数几家公司的特定问题就可能对你的投资组合产生不成比例的影响，”格伦梅德投资策略副总裁迈克尔・雷诺兹表示。

周三，谷歌母公司Alphabet和特斯拉的财报将引发人们对这种“头重脚轻”的市场主导格局的关注，它们是本轮“七大科技巨头”中首批发布财报的公司。

这一组合还包括英伟达、微软、苹果、亚马逊和Meta平台公司，它们因在2023年和2024年的主导业务地位和巨大的股价涨幅而获得了“辉煌”的称号。

今年以来，“七大科技巨头”的股价表现好坏参半。但自4月以来，在唐纳德・特朗普总统宣布全面征收全球关税的“解放日”之后出现的抛售潮中，它们都实现了反弹。

根据伦敦证券交易所集团数据流（LSEGDatastream）的数据，截至上周五，由于市值庞大，这一组合在标普500指数中的权重达到了三分之一，是今年年初以来的最大合计占比。

Alphabet股价今年上涨约1%，而埃隆・马斯克领导的特斯拉股价下跌约18%。两者合计占标普500指数权重的5%以上。

其他数据也表明市场集中度正变得更加极端。

标普道琼斯指数公司援引1975年以来的数据称，上周标普500指数前10大权重股占该指数的比例达到37.3%，接近1月份38%的水平，而1月份的这一比例是有记录以来的最高水平。

这些大型股票通常具有更高的估值。摩根士丹利财富管理公司首席投资官莉萨・沙莱特表示，前10大股票的平均市盈率约为26倍，而标普500指数其他成分股的平均市盈率为20倍。

“最大的那些股票估值非常高，”沙莱特说，“如果最大的股票跌幅最大，那么指数将非常脆弱。”

根据伦敦证券交易所集团数据流，标普500科技板块最近占整个标普500指数市值的33.9%，这是自2000年3月互联网泡沫顶峰时期以来的最大占比。

标普500指数被视为股市的基准，但它这种头重脚轻的性质可能意味着，那些持有跟踪该指数的基金的投资者，其多元化程度并没有他们想象的那么高。

“如果你在设计投资组合，你确实需要考虑，这些股票的权重是多少？”斯特拉加斯公司的ETF和技术策略师托德・索恩说，“它不像过去那样多元化了。那么你就必须考虑其他一些方法来保持投资组合的平衡。”

英伟达最近成为首家市值突破4万亿美元的公司，截至周二，其在标普500指数中的权重为7.83%。索恩在研究了45年的数据后表示，这是该指数中单一股票的最高权重，超过了去年苹果公司7.7%的占比。

作为象征人工智能热潮的半导体公司，英伟达的权重超过了标普500指数11个行业中的5个entire行业，其中包括包含38只股票、权重为5.4%的必需消费品板块，以及包含23家公司、在标普500指数中权重略低于3%的能源板块。

在财报季的关键时期到来之际，标普500指数今年已上涨超过7%，且越来越由大型股票引领。

自4月8日——即特朗普宣布关税后市场触及今年低点以来，标普500指数已上涨近27%。同期，该指数的等权重版本——被视为标普500指数平均个股表现的指标——上涨了21.5%。

自2022年底以来，标普500指数已上涨超过60%，是同期等权重版本涨幅的两倍多。

“当市场变得非常昂贵且范围狭窄时……市场就会变得更加脆弱，”米勒・塔巴克公司首席市场策略师马修・马利说，“所以这是我非常担心的一个问题。”