国有银行出手稳汇率，人民币升势趋缓背后的故事

人民币升值被压着？背后真相原来是这样

彭博社最近放了个消息，说咱们的国有银行在现货市场上悄悄卖人民币，买美元，还用掉期交易打掩护，搞得人民币最近想涨都涨不起来。这事儿听着挺玄乎，但细扒一下数据，还真不是空穴来风。

你要是最近关注汇率，可能也发现了，人民币兑美元的远期价格越来越“不香”了。在岸人民币12个月掉期点现在跌到了2022年以来的最低负值，啥意思？就是说你想锁定未来买美元的成本，现在得花更多钱。市场情绪摆在这儿——大家对美元的需求，明显上来了。更关键的是，过去几周，在岸市场的掉期点甚至超过了离岸市场，这个倒挂的幅度，是2013年以来头一回见。这说明什么？说明在国内市场，抢美元的人更多，劲头更猛。

国有银行的动作，其实不是心血来潮。它们在现货市场大手笔卖出人民币、买入美元，再通过掉期操作对冲风险，这套组合拳打得挺稳。表面看是市场行为，背后其实有宏观调控的影子。人民币要是涨得太猛，出口企业的日子就不好过。你想啊，人民币一升值，咱们的东西在国外就变贵了，订单一少，工厂开工率下来，就业压力立马就上来了。所以，适当压一压汇率的升势，其实是给出口企业喘口气的机会。

但这操作也带来一个副作用——市场对美元的预期被强化了。本来可能只是部分企业或个人想换点美元备用，结果一看银行都在买，风向标一变，跟风的就多了。这就像是菜市场里，突然有人开始抢购大白菜，别人一看，不管为啥也跟着买，价格立马就上去了。现在在岸市场的美元需求，某种程度上就是被这种“信号效应”推着走的。

还有个细节值得注意，掉期市场在岸和离岸的价差拉到历史高位，说明境内外市场对人民币的看法出现了明显分歧。境外投资者可能还觉得人民币有升值潜力，但境内资金更现实——他们看的是企业订单、外贸数据、政策风向。当现实压力摆在眼前，信心再足也得先顾眼前。

这波操作说白了，是稳字当头。经济复苏的根基还不牢，出口这根支柱不能轻易动摇。银行出手调节汇率，不是要让人民币贬值，而是不让它涨得太快、太猛。就像开车，上了坡道不能猛踩油门，得稳住油门，慢慢走。

至于未来怎么走？还得看基本面。如果外贸回暖，企业订单回来了，人民币自然有底气。但现在嘛，先稳住阵脚更重要。市场永远在博弈，政策也在找平衡点。咱们普通人看热闹的同时，也得明白，汇率这玩意儿，从来不是单纯由市场决定的。

风浪越大，鱼越贵，但船也得掌好舵。

资料来源：彭博社（Bloomberg）